博实结业绩升经营现金净额连降2年 毛利率屡降分红2亿
编者按：12月23日，深圳市博实结科技股份有限公司（以下简称“博实结”）将首发上会，保荐机构、主承销商为民生证券股份有限公司，保荐代表人为汪柯、谢柯。
博实结是专业从事物联网智能化硬件产品的研发设计、生产和销售的高新技术企业，以通信、定位、AI等技术应用为核心，基于自研无线通信模组，为物联网众多应用场景提供智能终端产品及配套解决方案。目前，公司产品主要应用于智能交通、智慧出行和智能支付硬件三大领域。
截至招股说明书签署日，周小强直接持有公司3,015.29万股，占本次发行前总股本的45.18%，通过持有惠博科技100.00%的股权，进而间接控制公司10.00%股权；通过持有实添益70.74%的合伙份额并担任其执行事务合伙人，进而间接控制公司3.82%的股权。周小强直接和间接累计控制公司59.00%的股权，且报告期内，周小强一直担任公司执行董事/董事长、总经理及法定代表人，对公司股东（大）会、董事会及公司日常经营管理实施重大影响和实际控制，故周小强为公司控股股东、实际控制人。
博实结此次拟在深交所创业板公开发行股票数量不超过2,225.27万股，全部为公开发行新股，公司原股东在本次发行中不公开发售股份；本次公开发行股票数量不低于发行后公司总股本的25%（最终发行数量以中国证监会同意注册的数量为准）。博实结拟募集资金251,002.15万元，分别用于物联网智能终端产品升级扩建项目、物联网产业基地建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。
预计今年净利润降15% 经营现金净额已连降2年
2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，博实结的营业收入分别为78,680.53万元、105,313.31万元、133,570.03万元、64,403.18万元；归属于母公司股东的净利润分别为17,659.73万元、11,569.47万元、19,411.72万元、7,416.67万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为16,684.73万元、18,315.67万元、19,663.00万元、7,113.61万元。
2019年至2022年1-6月，博实结销售商品、提供劳务收到的现金分别为85,427.82万元、103,124.65万元、131,621.20万元和66,540.64万元；经营活动产生的现金流量净额分别为20,882.52万元、14,949.47万元、7,587.90万元、14,224.10万元。
2021年1-9月，博实结实现营业收入93,992.63万元，同比减少5.74%；实现归属于公司股东的净利润11,889.40万元，同比减少23.18%；实现归属于公司股东的扣除非经常性损益后的净利润11,378.48万元，同比减少28.21%。
博实结预计2022年营业收入12亿元-13亿元，同比变动-2.67%至-10.16%；归属于公司股东的净利润1.6亿元-1.65亿元，同比变动-15.00%至-17.58%；归属于发行人股东的扣除非经常性损益后的净利润1.5亿元-1.53亿元，同比变动-22.19%至-23.71%。
经济观察报：毛利率逐年下降
据经济观察报，从2019年-2021年，博实结主营业务毛利率分别为35.54%、29.83%和25.64%，呈现逐年递减趋势，该公司称主要由于产品结构变化及部分产品毛利率下降综合所致。
具体业务来看，乘用车定位终端、智慧出行组件、其他智能硬件毛利率呈下降趋势，其他产品毛利率总体保持稳定或有小幅增长。
对于毛利率不断下降的原因，博实结回复称，因为疫情和汽车芯片紧缺的影响，同时销售额占比下降，导致无线型乘用车定位终端毛利率由34.43%下降至30.66%，进而拉低乘用车定位终端业务整体毛利率。
博实结表示，未来在产品迭代方面，伴随着2G逐步退网，未来4G车载终端销售占比提升，将会带动整体毛利率上升；在销售区域方面，公司于2021年起已开始重视车载终端海外市场的开拓，当年海外销售收入同比增长显著，相较于境内，海外销售毛利率较高，伴随博实结进一步拓展海外市场车载终端业务整体毛利率将有所提升。
在智慧出行组件业务上，博实结表示，智慧出行组件业务的主要客户XiaojuKuaizhi及欣旺达毛利率总体保持平稳，哈��出行的毛利率则呈下降趋势，主要是市场竞争加剧及业务结构变化综合所致；市场竞争方面，博实结在哈��出行供应体系中的竞争对手包括为手机产业链提供ODM服务为主要业务的企业，由于国产手机厂商受制裁影响芯片供给短缺，导致其主要业务受到冲击转而在智慧出行领域寻求业务机会，使得市场竞争有所加剧；报告期内，博实结从为哈��出行提供单车及电单车组件加工为主逐步过渡到提供组件加工及产品组装共存的业务结构，而组装业务的毛利率相对较低，导致对哈��出行销售毛利率有所下降。
博实结认为，伴随着对物联网技术研发的持续投入，未来相关产品的智能化程度、工艺技术水平将进一步提升，均有利于智慧出行组件业务毛利率提高。
对于智能支付硬件业务，博实结称，未来将进一步加强云播放打印机的市场推广以提高其销售占比，从而带动智能支付硬件整体毛利率上升；同时通过与行业头部公司紧密合作，快速提高市场份额。由于头部公司具有较强的议价能力，销售毛利率较其他客户偏低，客户结构的变化将带来毛利率的进一步提升。
IPO日报：分红2亿，博实结要IPO“补血”
据IPO日报，2019年-2021年，博实结分别实现营业收入78689.53万元、105313.31万元、133570.03万元，净利润分别为17659.73万元、11569.47万元、19411.72万元。
在上述时间段内，博实结的营收呈现持续上升的趋势，而净利润却在波动，特别是2020年，博实结在营收同比上升的情况下，其净利润不仅未增反而下降。
而博实结2020年的业绩出现上述的情况，主要是因为，其2020年计提了7489.14万元的股权激励费用。
实际上，博实结不仅能赚钱，也能“分”钱。
招股说明书显示，2020年和2021年，博实结的现金分红金额分别为1亿元、1亿元。两年的时间内，博实结合计分红了2亿元。
而此次IPO，博实结欲募集资金251002.15万元，其中12885万元用于补充流动资金。
那么，为何博实结刚刚分红2亿元，立马又要向市场募集12885万元的流动资金？
