美联储加息能否画上句号仍存疑

　　张炜

　　当地时间7月26日，美国联邦储备委员会宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调到5.25%-5.50%，达到22年来的最高水平。自去年开启加息周期以来，美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。

　　此次美联储加息符合市场预期。

　　“美联储之所以选择再小幅加息25个基点，理由仍然是抑制通胀的需要。”植信投资研究院秘书长邓志超在接受中国经济时报采访时说，虽然上半年美国CPI同比从6.4%降至3%，美国整体通胀得到较好控制，但美国核心CPI仅从5.6%下降至4.9%，表明加息对核心通胀的抑制作用较为有限。历史经验表明，每当美国通胀水平超过5%，且核心通胀超过2%，通胀往往呈现反复形态。

　　东方金诚研究发展部分析师白雪向中国经济时报表示，6月议息会议以来，美国核心通胀依然高企，劳动力市场未见显著降温，加之部分经济数据出现反弹，强化了通胀黏性风险，需要继续加息以巩固抗通胀成果，是美联储在本月重启加息的主要原因。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受中国经济时报采访时表示，美联储本次加息符合市场预期，释放多个信息：其一，政策重心继续偏向控通胀，尤其关注核心通胀走势。其二，政策利率已进入限制性水平。目前联邦基金利率相对于CPI及核心CPI同比，实际利率均处于正值区间。加之通胀趋缓好于预期，美联储完全有理由放缓加息。其三，美联储关注政策滞后影响。尽管政策滞后影响存在较大不确定性，但美联储希望看到在不引发就业大幅衰退的情况下降低通胀。其四，由于政策滞后效应和通胀前景存在较大不确定性，美联储加息更多依靠数据前瞻。

　　当前市场更关注的是，这次加息是否会成为这一轮美联储加息周期的“最后一加”？邓志超分析称，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表达了三个观点：一是美联储可以在通胀达到2%之前停止加息，暗示9月可能暂停加息；二是美联储认为美国经济强劲，年内不会降息；三是通胀可能反复，美联储政策还有不确定性。结合各项数据分析来看，本次加息可能是2023年最后一次加息，即本轮加息的终点。

　　在邓志超看来，美联储再度加息的必要性已不大，再度紧缩反而可能使得金融条件收紧对经济的抑制作用超过阈值，引发经济衰退和金融风险。美联储之后关注的重点，将进一步从抗通胀转向稳经济和防风险。2023年内，出于预期管理和担心通胀反复的需要，美联储可能仍将保持鹰派言论，但再度加息可能性较小。

　　白雪表示，美联储将进入谨慎加息的“数据观察期”，但核心通胀可能加速回落，使9月有望停止加息。

　　周茂华则认为，美联储9月仍可能加息25个基点，主要是核心通胀太高，美联储要确保通胀预期牢牢受控。上半年美国通胀快速回落，更多受到去年高基数的影响，全球产业链供应链恢复，能源、原材料等商品价格持续回落，带动欧美通胀快速回落。下半年，美国通胀可能存在反复，受影响的不确定因素包括基数效应减弱、美国薪资保持快速增长、商品价格走势、强劲就业市场支持等。