天风证券：预计一线城市房地产政策放松仍会较为谨慎 大幅放松的概率有限
天风证券研报表示，总结来看，724政治局会议以后出台的房地产政策有以下几个特征：一是从房地产政策调整进度来看，一线城市普遍较为谨慎，可能与一线城市财政压力相对较小、房地产政策对其他城市的虹吸影响较大有关；二是二线城市更倾向于通过放松公积金使用条件、发放购房补贴的方式来进行调整。三是整体来看，发放购房补贴或者放松公积金使用条件是目前主要的调整方案，尤其是购房补贴，比如浙江金华对今年8-9月购房的居民根据面积不同发放合同成交金额0.8%-1.2%的补贴，浙江兰溪对今年8-9月购买新房的居民发放合同成交金额1%的补贴。从近期部委、地方所出台的房地产政策来看，我们对接下来房地产政策有三个推断：第一，预计推进节奏相对平缓，大幅、快速放松的概率有限。第二，预计推进方式仍以因城施策为主，出台全国统一放松政策的概率有限。第三，预计一线城市政策放松仍会较为谨慎，大幅放松的概率有限。
全文如下
天风·宏观 | 从724政治局会议至今有哪些地产政策出台？
从近期部委、地方所出台的房地产政策来看，我们对接下来房地产政策有三个推断：第一，预计推进节奏相对平缓，大幅、快速放松的概率有限。第二，预计推进方式仍以因城施策为主，出台全国统一放松政策的概率有限。第三，预计一线城市政策放松仍会较为谨慎，大幅放松的概率有限。
7 月 24 日召开的政治局会议认为，“重点领域风险隐患较多”是当前经济运行面临的新困难挑战之一，其中房地产是防范化解重点领域风险关键的抓手。针对房地产，政治局会议提出了“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”的新论断。
1 地产政策开始逐步调整优化
根据我们的梳理，自 724 政治局会议召开以来，中央及地方共有 30 个会议或政策涉及到了房地产问题。其中，住建部倪虹部长召开企业座谈会，对未来房地产政策进行了定调；发改委、央行、公安部分别从保障性住房、老旧小区改造、金融政策、落户政策等方面给出了支持；北上广深四个一线城市对房地产政策进行了公开表态；其余 22 个则是各地出台的对房地产政策进行调整优化的具体方案。
从政策层级来看：
中央部委层面的政策说明，未来有可能会继续出台的政策措施或将主要围绕首付比例、 房贷利率、税费减免、认房不认贷、信贷支持、放松落户等方面展开。
一线城市则以表态为主，对房地产政策的实际调整仍较为谨慎。在 7 月 28 日住建部召开企业座谈会以后，北上广深先后表态支持或满足刚性和改善性住房需求。但截至目前， 四个一线城市中，仅深圳出台了具体的方案，宣布提高住房公积金租房提取额度，政策力度相对较小。
二线城市地产政策的调整较为积极。724 政治局会议以来，共有六个城市出台了 7 项房地产相关的政策，分别是重庆、郑州（2 项）、南京、合肥、沈阳、西宁，且均涉及具体的方案。其中被提及次数较多的方案主要是放松公积金使用条件（4 次）、购房补贴（3 次）。
三线城市房地产政策调整相对较慢。724 政治局会议至今，仅有 3 个三线城市（金华、赣州、惠州）出台了 4 项房地产政策，但均提及了具体的方案，其中税费减免、房票或货币安置、带押过户被提及次数较多。
自 724 政治局会议至今，共有 6 个四线城市出台了房地产调整政策，考虑到四线及以下城市数量较多，因此调整进度相对较慢。其中，提及放松公积金使用条件、税费减免较多。
从具体方案来看：从地方政府层面的政策来看，目前放松公积金使用条件、发放购房补贴、税费减免是各地主流的选项，而调降首付比例、取消限售、放松落户等方案出台的数量相对较少。
目前市场关注度比较高的“认房不认贷”，主要是在江苏、河南、重庆、郑州、梧州的文件中被提及，其中重庆也仅仅是针对公积金贷款置换商业贷款放开了认贷的限制，整体来看“认房不认贷”的推进目前仍较为谨慎。
总结来看，724 政治局会议以后出台的房地产政策有以下几个特征：
一是从房地产政策调整进度来看，一线城市普遍较为谨慎，可能与一线城市财政压力相对较小、房地产政策对其他城市的虹吸影响较大有关，
二线城市则更加积极，三线、四线及以下次之；二是二线城市更倾向于通过放松公积金使用条件、发放购房补贴的方式来进行调整，三线城市以税费减免、房票或货币安置、带押过户为主，四线及以下城市则提及公积金政策、税费减免较多。
三是整体来看，发放购房补贴或者放松公积金使用条件是目前主要的调整方案，尤其是购房补贴，比如浙江金华对今年 8-9 月购房的居民根据面积不同发放合同成交金额 0.8%-
1.2%的补贴，浙江兰溪对今年 8-9 月购买新房的居民发放合同成交金额 1%的补贴。不过， 除了金华、兰溪、沈阳、瑞安外，其余地区尚未明确购房补贴的具体金额，政策效果仍有待进一步观察。
四是降低首付比例、放松落户、取消限售仍然较少，尤其是取消限售，724 政治局会议以后仅郑州在推进，在居民预期偏弱的情况下，取消限售导致抛售加剧可能是地方政府最主要的担忧。
怎么看后续房地产政策的节奏和力度？
从近期部委、地方所出台的房地产政策来看，我们对接下来房地产政策有三个推断：
第一，预计推进节奏相对平缓，大幅、快速放松的概率有限。
第二，预计推进方式仍以因城施策为主，出台全国统一放松政策的概率有限。
第三，预计一线城市政策放松仍会较为谨慎，一线城市大幅放松的概率有限。
