【研报掘金】机构：证券业长期向好趋势不变 关注配置价值

机构指出，资本市场改革加速，证券业长期向好趋势不变；国内经济复苏推进，资本市场景气度整体修复，23Q1上市券商自营收入明显改善、低基数效应下业绩边际修复，券商板块机构持仓及估值水平仍处低位，具备配置价值。

核心逻辑

1、政策的积极效应下，近期券商板块的PB估值从此前的1.20倍左右提升至1.37倍。关注后期在活跃市场方面的进一步的举措。上半年业绩相关情况来看，约半数上市券商业绩预喜，预计今年行业业绩修复弹性取决于自营业务。

2、未来围绕投资端的资本市场改革进程将会加速。当前，依然非常看好券商板块，存在两大超预期因素：1）目前市场更关注的是交易端等短期活跃市场的政策，对更有利于券商业绩的投资端改革相关政策预期不足；2）目前市场仅把券商作为市场上涨的Beta，并未充分认知资本市场改革对券商业绩的影响。

3、本轮行情可比18年10月-19年3月，珍惜板块调整机会。在政策方向上，相较18年底首提注册制改革主要疏通融资功能；本轮首提活跃资本市场，主要通过投资交易端改革，发挥好资本市场定价权作用、促进投融资正向循环。在行情方面，参考18/10/19-19/3/7：券商板块总涨幅86%/对HS300超额61pct，18年10月/19年2-3月板块分阶段上涨28%/59%；而7月25日-8月11日券商板块涨14.4%，处于第一阶段。

利好个股

国泰君安认为，我们非常看好引入中长期机构资金的资本市场投资端改革带来券商机构业务的超预期增长，并推荐机构业务具备竞争优势的券商股的投资机会。推荐标的：券商板块：华泰证券、中信证券、中金公司H；保险板块：中国太保/新华保险；金融科技：同花顺。

开源证券指出，中期维度看，本轮券商板块具备宏观环境、行业政策和估值三要素，后续围绕投资、融资和交易端的活跃市场举措有望接续落地，继续看好本轮券商股行情持续性。受益于活跃交易量的经纪两融收入占比高的互联网券商和金融信息服务标的有望领跑板块，综合优势突出的低估值大券商也有望受益于政策利好。受益标的：东方财富、华泰证券、财通证券、国信证券、中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺、指南针。

本文内容精选自以下研报：

平安证券《股票结算备付金比例下调，三四板制度型对接破题》

开源证券《积极政策有望延续，看好券商板块机会》

国泰君安《非理性下跌带来增持券商板块的时机》

方正证券《政策逐步落地，重视券商板块行情》

财信证券《证券Ⅱ行业月度点评：建议关注券商板块机会》