恒大在美申请的破产保护是种什么操作？重点不是“破产”而是“保护”

8月18日，国内多家媒体援引彭博、美国有线电视新闻网（CNN）等境外媒体报道，恒大集团于当地时间8月17日向位于美国曼哈顿的美国破产法院申请债权人保护。

报道内容还显示，根据曼哈顿破产法院的记录，恒大集团正在寻求对在中国香港，以及开曼群岛和英属维尔京群岛等地进行的重组谈判的认可，债权人可能会在本月就重组进行投票。并且，恒大提议，在9月20日举行破产保护听证会。

此外，恒大旗下子公司天基控股及景程公司也于8月17日根据美国《破产法》第15章申请了破产保护。据介绍，美国破产法第15章允许外国企业在美国申请破产保护，以处理跨境破产案。

上述消息在国内引起高度关注，银柿财经就上述事件内容向中国恒大集团发送采访函以核实确认，截至发稿未获回复。

恒大在美申请破产保护有何用意？

在多位业内人士看来，此举是为了避免和阻止恒大的境外债权人在美国提起诉讼或扣押资产，以便腾出空间和精力进行资产重组和恢复正常经营。

“破产保护就是恒大作为债务人向法院提出一个法律程序，在这个程序中，恒大需要在一定时间内作出一个关于债务偿还的重组计划和方案，做这个工作需要时间，在这个期限内，债权人不得要求恒大还款。”北京市京师律师事务所律师毛伟解释道。

他分析称，与破产清算不同，破产保护其实就是重整流程的一部分，它是指当债务人自愿向法院提出或债权人强制向法院提出破产重整申请后，债务人要提出一个破产重整方案，就债务偿还的期限、方式以及可能减损某些债权人和股东的利益作出安排。这个方案要给予其一定的时间提出，然后经过债权人通过，经过法院确认，债务人可以继续经营。并且，在破产保护期间，债权人不得强制要求还债。

一个资不抵债的企业，可以通过破产清算、破产重整、破产和解等多种市场化手段退出。破产清算是大家通常理解的破产，指债务人因不能偿债或者资不抵债时，由债权人或债务人诉请法院宣告破产并依破产程序偿还债务的一种法律制度，破产清算后，企业停止生产经营，退出市场。而通过破产重整和破产和解等方式，企业经营还可以持续，只是企业的所有权大概率会发生变化。

“恒大实际上是通过这种法律程序来获得一定的喘息时间。”毛伟指出，恒大通过这种行为获得一定的周转时间，进行整个公司层面、业务层面和资金层面的重组，是一种解决当下困局的办法。

8月16日晚间，中国恒大在港交所公告，延期至8月28日召开债权人会议。也有分析认为，此举是为了给债权人信心，以通过恒大集团的债务重组方案。

为何选择在美申请破产保护，而不在国内？

IPG中国区首席经济学家柏文喜在接受媒体采访时表示：“应该是其破产保护申请主体注册于美国曼哈顿法院司法管辖范围所致。”即美国的“长臂管辖”原则。

毛伟进一步指出：“恒大的境外债权人较多，有跨境的债权人存在。”如果其中包含美资且属于曼哈顿法院管辖，则曼哈顿法院对于恒大破产保护就有法定管辖权。而且在美国申请破产重整可以避免恒大在开曼群岛和英属维尔京群岛等地的资产被冻结，方便恒大在全球范围内重组债务。

需要注意的是，美国的破产保护申请在中国并不适用。

不过，需要注意的是，如果重整不成功，那就可能会面临真正的破产。毛伟提醒称，如果恒大在获得破产保护之后还是拿不出好的解决方案，未能获得债权人认可，就可能最终走向破产。毕竟，恒大集团背负的是超2.4万亿元的巨额债务，并且连续两年亏损，2022年度仍然亏损超千万。