平安基金钱晶:赚钱效应明显增强,小盘成长行情或持续很长时间

2023-08-31 38607阅读

近两年小盘策略显示出它的“威力”,大型公募日益关注“小而美”的崛起潜力,尤其在超大市值白马赚钱难的背景下,基于对小盘成长风格的看好,平安基金顺势推出平安国证2000ETF(基金代码:159521)。平安基金ETF指数投资负责人钱晶认为,小盘股趋势性占优,从时间周期来看,单一风格占优持续3-5年,在经济弱复苏、流动性充裕的宏观组合下,小盘成长行情有望延续。

小盘还能跑赢多久?弱复苏强化小而美

平安基金钱晶:赚钱效应明显增强,小盘成长行情或持续很长时间

证券时报记者注意到,小盘风格产品向来不是大型公募关注的焦点,直到A股市场风格持续偏向小盘长达两年时间,小盘股的赚钱效应明显增强。与此对应的是,在这三年时间内,公募基金重仓的白马股成为市场调整的核心,2023年公募基金在指数产品线上丰富小盘产品,成为这种现象的反应。

“小盘跑赢大盘从2021年一直持续至今,但很可能会更长。”拟任平安国证2000ETF基金经理钱晶说,从大小盘持续性来看,它每一轮的风格占优持续性都很长,2012-2015年有四年时间是小盘占优,2016-2020年是大盘占优,持续了五年时间,可看到每轮大小盘风格占优持续时间很长,这一轮小盘占优到目前为止仅两年多时间。因此,如果简单参照历史情况来看,小盘成长股未来预计仍有表现的空间。

钱晶认为,大盘占优还是小盘占优,背后最主要的驱动因素是产业逻辑。例如,2012-2015年期间的小盘占优,是由智能手机产业快速发展带来的;2016-2020年期间大盘占优,是由于整个经济处在存量博弈阶段,各个行业演绎集中度提高为主逻辑;2021年以来的小盘行情则是由新能源、TMT(科技、媒体、通信)产业发展所带动的。他认为,未来这些产业的成长逻辑依然存在,新能源车的渗透率还有进一步提升空间,AI(人工智能)可能会带来新的想象空间。A股市场主线逻辑已经从“产业集中”转变为“产业升级”,中小盘占优可能是未来3-5年时间维度A股市场的风格特征。

与此同时,钱晶指出,近年来,“专精特新”政策力度持续加码,聚焦制造业补短板,对中小企业的支持力度越来越大。Wind数据显示,已公布的专精特新“小巨人”企业中,超600家为A股上市公司,国证2000指数成份股包含了其中的261家,是专精特新聚集地;此外,已上市的专精特新企业多分布在机械、电子、化工、医药等领域,与国证2000指数行业分布相吻合。这意味着,该指数代表着新一批“小而精”制造业企业。“从目前可比的指数来看,国证2000指数‘专精特新’含量更高,‘专精特新’代表新兴产业转型升级,是中国经济未来发展的主要方向,也是资本市场重要的投资主线。专精特新企业占比可以一定程度代表指数成长性,因此我们把国证2000定义为小盘偏成长风格”,钱晶表示。

小盘产品分散风险 ,机构也爱掘金小盘赛道

不仅仅是散户和基民,跟踪小盘风格的国证2000产品也引起了机构投资者广泛关注。钱晶表示,目前跟踪中证1000指数的产品中机构投资者已相当多,这意味着机构投资者对跟踪小盘指数相关ETF有着浓厚兴趣,但如果从风格角度去看,国证2000比中证1000对于追踪小盘风格更为合适,因为国证2000是更偏小盘的指数,小盘风格暴露度更高,对于那些想要配置小盘风格股票的机构而言,国证2000指数或许是更为趁手的资产配置工具。

跟踪国证2000指数产品的推出,不仅仅是丰富基金公司的产品线,某种意义上也使得客户在指数产品投资上,有着进一步分散风险的可能。

“投资者如果非常看好沪深300指数,在充分配置相关产品的基础上,补充一些国证2000指数产品会更为均衡。”钱晶表示,从历史上的回测看,假设在某个历史区间之内,沪深300指数和国证2000指数表现一样,投资者在指数产品的组合的配置上,配置各50%沪深300和国证2000,它的最终业绩可能比投资者单配沪深300、单配国证2000实则更好。

此外,从控制风险的角度看,钱晶强调,沪深300指数本轮调整始于2021年,期间最大回撤超过40%。若投资者在原来沪深300产品100%的资产组合中,拿出一小部分资金配置国证2000,比如拿20%资金配置在国证2000指数上,据测算,其回撤降幅实则可达到25%左右,这也意味着国证2000产品不仅仅是丰富产品线,也能一定程度上控制风险。

下跌空间小,优质行业已基本迎来底部

基于国证2000指数所覆盖的小盘风格以及市场走势,钱晶认为,许多优质行业已经充分反映悲观预期。

他举例称,医药股从板块本身的估值角度已经处于相对低位,下跌过程中消化了非常多不利因素,尽管近期有一些政策的扰动,但是长期来看,人口总量增长、老龄化、人民生活改善催生对医药不断增长的需求,医药行业最终还会存在很大投资机会。

新能源汽车方面,钱晶强调,目前整个新能源汽车行业稳步向好,尽管经济复苏低于预期,新能源渗透率增长并非足够快,但经过此轮调整,从指数点位而言,目前位置已接近去年4月份市场极端行情下的低点,预判指数下行空间大概率不会太大。未来新能源汽车一旦出现某些行业性质的重大利好,比如智能驾驶渗透率快速提高,或者经济复苏加快等,新能源汽车上行空间就会被打开。

注:钱晶先生从业说明:证券从业自2011年6月起,超7年投资管理经验,美国纽约大学理工学院硕士,曾先后担任国信证券(002736)股份有限公司量化分析师、华安基金管理有限公司基金经理。2017年10月加入平安基金管理有限公司,曾任资产配置事业部ETF指数部投资经理,现担任ETF指数中心投资副总监、基金经理。


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