太阳能微型逆变器“王者”跌惨了 分析师：很快将迎来反弹80%！

在税收减免和气候目标的推动下，太阳能电池板正以创纪录的速度在全球范围内普及。美国也在快速安装太阳能电池板，数量如此之多，预计今年太阳能发电将首次占新增发电量的一半以上。然而，太阳能股并没有随之上涨。包括住宅屋顶系统在内的一些关键产品领域的疲软已导致该行业的几只股票都录得下跌。

没有哪家太阳能公司能像Enphase能源（ENPH.O）跌得如此厉害。该公司在过去六年里连续录得上涨，其中两年股价增长超过5倍，但今年迄今该股股价大跌了54%。

Enphase能源是一家总部位于美国加州的能源科技公司，主要从事太阳能微型逆变器和储能电池技术的研发、制造和销售。该公司成立于2006年，当时美国太阳能制造业正处于急剧下滑的边缘。中国已开始大力投资于太阳能电池板的开发，从美国和其他国家手中抢夺市场份额。Enphase能源不自己生产电池板，减少这部分由中国公司主导的业务竞争。

该公司主要发力于家居太阳能发电系统。当前这个市场仍在增长，但也面临着新的挑战。加州的高利率和更严格的太阳能电池板规则吓跑了潜在客户，造成行业不确定性增加。

Enphase能源最新发布了第三季度的销售预测，导致其股价快速暴跌，目前基于其明年预期收益的市盈率为21倍，为疫情最严重时期以来的最低水平。一只通常以大盘市盈率两倍交易的股票如今仅溢价10%。

抛售看起来过于剧烈。Enphase能源仍然是美国和其他地区太阳能设备的重要供应商，在全球各地拥有安装商和分销商网络。预计今年其盈利将增长10%，达到每股5.07美元，未来两年每年增长30%以上，到2025年达到8.79美元。

与其他同业公司不同，该公司盈利稳健，因此不需要利用日益昂贵的债务市场来推动其增长。事实上，该公司的资产负债表上的现金多于债务，且公司于7月宣布了10亿美元的回购计划。

据观察，此前卖股的公司内部人士最近一直在买入该股，Evercore分析师James West认为该股可能会回升至220美元，较近期的120美元上涨逾80%。他对该股的估值是他对2025年每股收益9美元的预期的24.5倍，他认为这一市盈率水平更符合其增长前景。他说，

“我认为，该股将会出现反弹。”

Enphase能源生产的微型逆变器是一种高科技设备，可将太阳能电池板产生的直流电转换为家庭使用的交流电。该逆变器的运行方式与竞争对手的生产的产品不同。它们直接放置在太阳能电池板上，能够更好地传输数据，更有效地调整功率水平，最大限度提高系统输出。这些产品在安装商和分销商中赢得了广泛关注，以至于该公司的销售额每两年就会翻一番。

该公司在进入2023年时表现强劲，2022年销售额增长了69%。但情况很快就恶化了。高利率导致美国各地的消费者推迟有关太阳能电池板等大型资本购买。在安装了最多家居太阳能电池板的加利福尼亚州，新规定使得转换太阳能的利润降低。

随着市场放缓，Enphase能源的库存激增。预计本季度销售额将环比下滑约20%。三季度指引公布后，股价大跌。

首席执行官Badri Kothandaraman计划让公司走出低迷，他预计第三季度将触底。他表示，一方面，该公司正在美国以外的地区迅速扩张，尤其是在欧洲。俄乌冲突加速了欧洲的能源转型，房主们迅速增加了太阳能电池板，以摆脱对昂贵天然气的依赖。

他还认为，欧洲的总市场机会（能源安全和环境目标已成为优先项）是美国市场的两倍。利用这种增长，并增加其他地方的太阳能采用，应该会在未来几年平衡Enphase的收入结构。2022年，美国市场占其收入的76%。CEO表示，理想情况下，其销售额最终将在欧洲、北美和世界其他地区达到平衡。

Enphase还将其产品范围扩展到逆变器之外；其销售额的10%至15%来自电池组，这些电池组使房主能够更好地管理他们的电力需求或断开与电网的连接。该公司还提供电动汽车充电器和一款可让房主监控其系统的应用程序。分析师West表示，Enphase与太阳能安装商之间深厚的现有关系应该会让该公司在销售这些产品方面占据优势。

美国屋顶太阳能的长期机会仍然很大，特别是一旦利率下降。能源研究公司Wood Mackenzie表示，由于加州法规变化的滞后效应，屋顶太阳能发电量在2024年下降了3%，但从2025年到2028年，屋顶太阳能发电量将平均每年增长8%。

随着美国人拥抱家庭电气化——太阳能电池板、电动汽车、热泵等——Enphase完全有能力成为核心参与者。