泰康资产CEO段国圣：获准开展ABS业务将极大提升险资创设金融产品服务实体经济能力
对于保险资产管理公司开展ABS及REITs业务，两家证券交易所都表示，一方面，将畅通优质基础设施资产入市渠道，丰富ABS、REITs产品供给，促进形成存量资产和新增投资的良性循环，进一步提升债券市场服务实体经济质效。另一方面，将充分发挥保险资产管理公司在基础设施领域丰富的投资、管理、运营经验，促进资本市场与保险资金形成良性互动，共同推进多层次REITs市场建设，构建市场良好生态。
对此，泰康资产CEO段国圣认为：保险资产管理公司获准开展资产证券化（ABS）业务及不动产投资信托基金（REITs）业务意义重大，这既是保险资管公司业务范围的重要扩展，也将极大提升保险资管公司创设更多金融产品服务实体经济的能力。
对保险资管公司意义重大 业务范围获重要扩展
资产证券化（ABS）是指以存量资产的现金流为偿付支持，通过结构设计并在此基础上发行资产支持证券的过程。随着中国经济由高速发展转向高质量发展，投资增速放缓，存量资产证券化的需求大幅增加。
段国圣表示，在这样的关键时刻，保险资产管理公司参与开展资产证券化（ABS）业务，具有重大意义。
首先，这有利于满足保险资金的配置需求。资产证券化产品以具有稳定现金流特征的存量资产为基础而发行，其特征符合保险资金的投资需求。近些年泰康及其他保险资金已经投资一些资产证券化产品，而鉴于保险资管公司对于保险资金负债端的需求有着更为深刻的理解，保险资管公司可以开展ABS业务后，将创设更多符合保险资金需求的ABS产品，来满足险资的配置需求。
其次，ABS产品能一定程度上增厚保险资金的收益水平。ABS产品的收益率介于债券和另类产品之间，一般来说，ABS产品的收益率比债券收益率高30bps左右，在配置资产同等信用水平情况下，这对于提升保险资金的投资收益水平具有重要的意义。
最后，ABS+公募REITs有助于盘活保险资金投资的基础设施股权项目。通过保险资管和公募基金的联动，发行以保险资金投资的基础设施股权项目为基础资产的公募REITs产品，有助于盘活保险投资的存量资产，释放进一步投资基础设施并服务实体经济的潜力。
段国圣强调，保险资产管理公司获准开展资产证券化（ABS）业务及不动产投资信托基金（REITs）业务，是保险资管公司业务范围的重要扩展，将极大提升保险资管公司创设更多金融产品，服务实体经济的能力。
搭建全面内控体系 保障ABS业务稳健开展
在此次获准开展交易所ABS业务之前，保险资管公司主要通过中保登开展资产支持计划业务。所谓资产支持计划，是保险资管公司发行、在中保登注册登记的资产证券化产品。该产品经过多年发展，特别是《中国银保监会办公厅关于资产支持计划注册有关事项的通知》（银保监办发〔2019〕143号）发布以来，产品注册登记规模不断扩大。截至2023年8月份，本年度在中保登注册的规模近2000亿，成为保险资金、银行理财资金、证券公司、财务公司的重要投资产品。
泰康资产副总经理、基础设施及不动产投资中心负责人李振蓬表示，泰康资产也一直在积极参与资产支持计划产品的发行和投资。
发行方面，在《中国银保监会办公厅关于资产支持计划注册有关事项的通知》（银保监办发〔2019〕143号）发布以后，泰康资产在中保登注册登记4单资产支持计划，共计310亿元，截至2023年6月底已发行135亿元，基础资产为小微企业经营贷和供应链资产。
投资方面，泰康资产于2013年起开展资产证券化产品的投资业务，公司历年来以受托管理的资金投资各类资产证券化产品累计超过460亿元，2022年投资规模为178.6亿元，存量规模250.5亿元，产品形式包括ABN、ABS、资产支持计划、RMBS等，基础资产类别覆盖供应链类资产、小额贷款、应收账款、CMBS、融资租赁等多种类别。
公募REITs投资方面，公司受托泰康保险集团体系内的关联方累计投资超过20亿元，截至目前是保险行业投资公募REITs额度位居前列的投资机构，投资收益良好。
李振蓬介绍，在多年的另类产品发行过程中，泰康与诸多行业（包括交通、能源、物流、消费基础设施、新基建等）的头部企业建立了较好的合作关系，这些成为未来ABS业务的客户基础。公司组建了专门的基础设施股权部门负责研究和投资，基础设施股权投资主要投向国家重大基建项目和关乎国计民生的基础设施项目。在多年的研究和投资实践中，对主要行业，包括交通（高速铁路/高速公路）、能源（含新能源电站）、物流仓储、天然气管网、产业园区、新型基础设施（如IDC）等进行了全面覆盖，形成了涵盖基础资产评价体系、估值模型、合作方评价体系、后期管理等体系化的研究和投资能力。
“以上股权投资能力的建立，为公司发行权益型ABS产品打下了良好的基础。另外，公司突出的信用评级能力、投后管理能力，对保险和年金资金的深刻理解能力，也将会有助于公司ABS业务的开展。”李振蓬说。
而为保障公司ABS业务的稳健开展，泰康资产按照监管机构相关制度要求，以及公司的“风险管理三道防线”的内控要求，从组织结构、决策体系、团队配备的角度予以了调整和充实，搭建了全面的内控体系。
具体来看，在业务线，泰康资产配备了专门的业务人员，形成了一整套的业务制度和业务细则；在中台部门，公司充实了负责ABS业务的风控、投后等专职人员，明确内部各职能部门的职责，各部门各司其职，共同做好风险管控工作；在决策上，公司成立了专门的委员会，负责ABS业务的整体风控管控和信息披露、投资者保护工作等。
与券商“合作更多” 已有储备项目在推进
此前已有证券公司等机构开展ABS业务多年，保险资管公司加入发行队伍后，未来将和券商形成怎样的商业关系，备受市场关注。
对此，李振蓬表示，在保险资管公司具有ABS发行资格后，我们和券商等机构可能有竞争，但更多的是合作。
她解释说：“首先，券商对这一市场经营多年，他们的营销经验、管理经验、服务客户的方式方法等都值得我们学习；其次，保险资管公司本次获得是管理人资格，我们双方在产品销售环节等方面可以有很多的合作；另外，泰康还是ABS市场和Reits市场的重要投资人之一。我们相信，双方的良性竞争对相互学习、促进市场的深化非常有益。”
作为交易所ABS业务的入场新军，泰康资产在ABS及REITs业务上已经有储备项目在推进中。
泰康资产基础设施及不动产投资中心结构融资部负责人刘永孝介绍，经过二十多年的业务发展，泰康在基础设施（包括高速公路、产业园、物流、清洁能源）、不动产等诸多行业积累了大量高信用等级的客户，通过股权、债权、夹层等各种方式，为客户提供了多样化的金融产品服务。这些优质的客户是泰康资产开展资产证券化业务的重要业务基础。目前已经有储备项目在推进中。
在展业方面，一方面，泰康资产将积极开拓以供应链、租赁债权、个人/企业小额贷款等为基础资产的ABS产品，另一方面，泰康资产将发挥保险在长久期和重资产研究、管理方面的优势，积极开发符合保险资金需求的长久期ABS、权益型ABS，着力推进新能源新基建领域的业务机会，为市场各类资金特别是保险资金提供适合其需求的各类ABS产品。
据介绍，泰康很早就意识到了公募REITs的投资价值，在首批21只公募REITs的战略配售和网下发行中，泰康人寿账户合计在战投和网下投资中获批17.3亿元，在66家参与配售的保险机构中排名第一。
泰康资产表示，泰康一直坚持“研究驱动投资”的基本理念，公司的投研覆盖了公募REITs涉及的主要行业。在高效投研的基础上，泰康的公募REITs保持了较高的投资效率。
“未来，泰康资产在公司REITs发行方面的基本思路是，泰康资产和泰康基金密切配合，共同开发公募REITs产品。”李振蓬表示，泰康资产在多年的业务开展过程中形成了一批战略合作客户，同时，泰康通过各种方式投资了几百亿元的基础设施股权项目。未来，泰康将以战略客户和存量基础设施股权项目为基础资产，探讨发行公募REITs的可能性。
