华创宏观：从各部委机构学习会议，看金融工作的5个变化和4大要点
报告摘要
对比2017年，此次一行一会两局的学习会议的5点变化：
1、四部委均更强调党对金融工作的全面领导，均将党对金融工作的全面领导放在工作部署首位。
2、四部委均新增金融反腐相关工作部署。
3、央行、证监会对服务实体经济排序提升，均从此前的第4位上升至第2位，进一步凸显了货币政策、资本市场服务实体经济的根本宗旨。
4、对比原银监会，金融监管总局更聚焦于金融监管与防风险。金融监管总局此次6项工作部署中，排序2-4的均与金融监管、风险化解相关。
5、央行、国家外汇局对中央金融工作会议的落实领域更多、更细化。我们总结中央/全国金融工作会议部署的10个重点领域，央行、国家外汇局此次学习会议提及8个，2017年为5个。且此次会议分6点逐条细化，2017年学习会议则偏概括性，细节性内容相对较少。
各部委、金融机构学习会议的4大要点：
1、监管体系：中央金融办、中央金融工委领导班子部分确定
今年3月《党和国家机构改革方案》提出，组建中央金融委员会；设立中央金融委员会办公室（简称中央金融办，中央金融委员会的办事机构）、组建中央金融工作委员会（简称中央金融工委）。
11月3日，中央金融工作委员会召开会议。中央金融办主任、中央金融工委书记（何立峰），以及中央金融办、中央金融工委其他3名副职人选对外公布。
3名副主任/书记此前分别任职于大型国有金融机构、财政部、中央巡视组。
后续关注中央金融委员会召开的会议，中央金融委主任人选，以及下一步金融工作重点或进一步确定。
2、工作部署：三大领域工作，进一步重申和细化
一方面，相关部委、金融机构再次重申了中央金融工作会议的部分要求。如服务高质量方面，如央行、国开行、部分国有大行均提出支持保障性住房等三大工程建设。如防风险方面，央行、国开行、国有AMC及部分国有大行，均表态支持防范化解房地产、地方债务等领域风险。如金融对外开放方面，国开行及部分国有大行，表态“服务好‘走出去’和‘一带一路’建设”。
另一方面，部分部委、金融机构依据自身职能，对中央金融工作会议部署作进一步细化：
金融服务高质量方面，涉及资本市场建设、基建资金支持等。证监会表态“活跃资本市场，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所，高质量建设北京证券交易所”、国开行、建设银行表态“服务全面加强基础设施建设”、“加大基础设施基金项目的配套贷款投放力度”。
金融监管、防风险：证监会、金融监管总局就金融执法、监管体系建设，进一步明确工作计划。
3、金融反腐：或进一步深入推进
主要部委、金融机构在学习会议上，均高度强调金融反腐及中央巡视工作。11月3日，中央金融工作委员会会议提出，“从严从实抓好金融系统巡视整改工作”。央行、证监会、国开行以及部分国有金融机构也就反腐做出表态。
此外，中央纪委、监委主管的中国纪检监察报，11月2日在头版刊文，文章援引多位中央纪委国家监委驻部委/金融机构纪检监察组组长表态。
4、活跃资本市场：“可以期待更多利好政策出台”
11月9日，官媒经济日报发布头版文章《活跃资本市场关键在深化改革》，指出“随着中央金融工作会议重申‘活跃资本市场’，可以期待更多利好政策出台”，并提及推进注册制改革、遏制上市公司过度融资、中长期资金入市等。
风险提示：
金融监管力度超预期。
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报告正文
11月上旬，相关部委、事业单位、国有金融机构等召开会议，传达中央金融工作会议精神，包括中央金融委员会办公室、中央金融工作委员会；一行一会两局（央行及国家外汇局、国家金融监管总局、证监会）；国资委；社保基金会；政策性银行；国有大型金融机构等等。此外，国家安全部以及官媒经济日报、中国纪检监察报发文，就金融安全、活跃资本市场等表态。
一、一行一会两局学习会议的5点变化
我们重点对比一行一会两局2023、2017年学习会议的工作部署，总结出以下五点变化：
1、四部委均更强调党对金融工作的全面领导
一行一会两局此次学习会议，均将党对金融工作的全面领导放在工作部署首位。如央行、国家外汇局，11月2日，央行党委、国家外汇局党组扩大会议部署的6项重要工作，其中排序第一的是“坚持党中央对金融工作的集中统一领导……重大事项及时向党中央请示报告。把党的领导贯穿于中国人民银行、国家外汇局工作的各方面、全过程”。如证监会，11月1日，证监会党委（扩大）会议首要强调，“加强党对资本市场的全面领导，自觉维护党中央集中统一领导”，2017年强调“确保党中央、国务院关于资本市场改革发展的决策部署不折不扣落实到位”。
2、四部委均新增金融反腐相关工作部署
对比2017年，四部委此次均新增金融反腐相关工作部署。央行、国家外汇局部署，“六是坚持全面从严治党……深化中央巡视和审计整改，完善内部管理，持之以恒正风肃纪反腐”。国家金融监管总局提出“持续推进全面从严治党向纵深发展”。证监会提出“强化与驻证监会纪检监察组‘两个责任’贯通协同，深入推进中央巡视整改常态化长效化，坚定不移正风肃纪反腐”。
3、央行、证监会对服务实体经济排序提升
央行、证监会对服务实体经济的排序，均从2017年的第4位上升至第2位，进一步凸显了货币政策、资本市场服务实体经济的根本宗旨。央行提出要“更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱”，证监会提出要“推动股票发行注册制走深走实……健全多层次市场体系”。
4、金融监管总局更侧重金融监管与防风险
对比2017年原银监会的工作部署，金融监管总局更聚焦于金融监管、防风险。11月1日，金融监管总局党委（扩大）会议部署的6项工作中，排序2-4的均与金融监管、风险化解相关，“二是积极构建中国特色金融监管体系……全面强化‘五大监管’……三是坚决落实强监管严监管要求……四是有效防范化解重大风险隐患……及时处置高风险中小金融机构”。
5、央行、国家外汇局对中央金融工作会议的落实更细化
我们分别总结出2017年全国金融工作会议、2023年中央金融工作会议的10方面重点部署，并统计四部委学习会议的落实情况。
对比2017年，央行、国家外汇局此次对中央金融工作会议的部署，提及领域更多、内容更细化。对于中央/全国金融工作会议部署的10个领域，央行、国家外汇局此次学习会议提及8个，2017年为5个。此外，央行、国家外汇局此次学习会议分六点，逐条细化中央金融工作会议部署，2017年学习会议则偏概括性，细节性内容相对较少。
二、各部委机构学习会议的4大要点
1、监管体系：中央金融办、中央金融工委领导班子部分确定
今年3月《党和国家机构改革方案》明确，“组建中央金融委员会。加强党中央对金融工作的集中统一领导”、“设立中央金融委员会办公室，作为中央金融委员会的办事机构”、“组建中央金融工作委员会。统一领导金融系统党的工作……作为党中央派出机关，同中央金融委员会办公室合署办公”（以下简称中央金融委、中央金融办、中央金融工委）。
11月3日，中央金融工作委员会召开会议。中央金融办、中央金融工委领导班子部分确定：
1）中央金融办：何立峰任中央金融办主任；王江任中央金融办分管日常工作的副主任，此前曾担任光大集团党委书记；夏先德任中央金融办副主任，此前担任财政部党组成员、副部长。
2）中央金融工委：何立峰任中央金融工委书记；王江任中央金融工委分管日常工作的副书记；秦斌任中央金融工委副书记，此前在十九届中央第九轮巡视、二十届中央第一轮巡视工作中任第七巡视组组长。
后续关注中央金融委员会召开的会议，中央金融委主任人选，以及下一步金融工作重点或进一步确定。参考中央财经委员会、国务院金融稳定发展委员会此前的安排：2018年4月，总书记以中央财经委员会主任身份，主持召开中央财经委员会第一次会议，时任总理以中央财经委员会副主任身份出席会议；2017年，第五次全国金融工作会议召开，新一届国务院金融稳定发展委员会在次年7月成立（受换届影响），之后7-9月，连续召开四次会议，部署防范化解金融风险工作。
2、工作部署：三大领域工作，进一步重申和细化
中央金融工作会议就金融服务高质量、加强金融监管及防风险、改革开放这三方面内容做出工作部署。各部委、金融机构在学习会议进一步重申或细化。
一方面，相关部委、金融机构再次重申了中央金融工作会议的部分要求。如服务高质量方面，央行、国开行、部分国有大行均提出要强化对保障性住房等“三大工程”建设，以及科技、绿色等重点领域的金融支持；央行重申“更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱”。如防风险方面，央行、国开行、国有AMC及部分国有大行，均表态支持防范化解房地产、地方债务等领域风险。央行重申“及时纠偏外汇市场顺周期、单边行为，防范人民币汇率大起大落风险”。如金融对外开放方面，国开行及部分国有大行，表态“服务好‘走出去’和‘一带一路’建设”。
另一方面，部分部委、金融机构依据自身职能，对中央金融工作会议部署作进一步细化。
1）金融服务高质量：涉及资本市场建设、基建资金支持。证监会表示要“加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金，活跃资本市场；支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所，高质量建设北京证券交易所”。国开行、建设银行表态支持基建，分别提出要“服务全面加强基础设施建设”、“保持基础设施贷款稳定增长，加大基础设施基金项目的配套贷款投放力度”。
2）金融监管、防风险：证监会、金融监管总局就金融执法、监管体系建设，进一步明确工作计划。证监会提出要“对财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法行为重拳打击；要加强监管协同，严厉打击‘伪私募’‘伪金交所’等非法金融活动；有效防范化解债券违约、私募基金等重点领域风险”。金融监管总局提出“积极构建中国特色金融监管体系。推动出台系列制度文件，加快补齐制度短板……加大稽查检查力度；及时处置高风险中小金融机构”。
3）金融机构改革开放：社保基金会指出要“树立全球视野，朝着专业化、市场化、法治化、国际化方向，加强对基金定位、机构发展的研究和谋划”；国开行提出要“持续深化开发银行改革，把开发银行建设为主业更加突出、管理更加规范、运营更加安全、发展更可持续的开发性金融机构”。
3、金融反腐：或进一步深入推进
中央金融工作会议指出，“金融乱象和腐败问题屡禁不止”、要“坚决惩治违法犯罪和腐败行为”。
主要部委、金融机构在学习会议上，均高度强调金融反腐及中央巡视工作。11月3日，中央金融工作委员会会议提出，“从严从实抓好金融系统巡视整改工作”。章节（一）也提及，一行一会两局也新增了金融反腐相关部署。
此外，中央纪委、监委主管的中国纪检监察报，11月2日在头版刊文《纪检监察干部认真学习领会习近平总书记在中央金融工作会议上的重要讲话精神，为推动金融高质量发展提供坚强政治保证》，文章援引了多位纪检监察组组长的说法，包括：中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组组长（资本市场），中央纪委国家监委驻金融监管总局纪检监察组组长（金融监管），浙江省杭州市纪委监委驻杭州银行（地方金融机构巡查），中央纪委国家监委驻中国工商银行、中央纪委国家监委驻中国人保纪检监察组组长（服务实体），中央纪委国家监委驻中国投资有限责任公司纪检监察组组长（对外投资）。
据中央纪委国家监委官网显示，中央金融工作会议召开后的一周内，已有多名中管金融干部“落马”，包括广发银行原党委委员、监事长王桂芝，中国农业银行云南省分行原党委委员、副行长沈锐（11月3日），中国工商银行原党委委员、副行长张红力（11月4日）等。
4、活跃资本市场：“可以期待更多利好政策出台”
11月9日，经济日报发布头版文章《活跃资本市场关键在深化改革》，指出“随着中央金融工作会议重申‘活跃资本市场’，可以期待更多利好政策出台”。文章还就活跃资本市场、提振投资者信心的做法做出三方面总结：
一是对于已出台的政策，要“抓好已出台政策落地见效”，包括减半征收印花税、阶段性收紧IPO、合理确定再融资规模、规范大股东减持等。
二是对于推动资本市场改革纵深推进，“要推动注册制走深走实，发现和培育一批具有良好成长性的公司，加大“空壳”“僵尸”企业出清力度，遏制上市公司过度融资行为……加大投资端改革力度，打通中长期资金入市堵点难点。”
三是巩固经济复苏向好势头，“国内需求仍显不足，必须着力加大宏观调控，扩大国内有效需求”。
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