监管函警示函同日“抵达”背后，ICL龙头还能恢复增长吗?
近一个月以来，迪安诊断股价波动走低，截至2023年12月26日，该公司股价收盘于23.74元/股，市值不足150亿元
《投资时报》研究员 王子西
因0.5亿元闲置募集资金暂时补充流动资金且超期归还，迪安诊断技术集团股份有限公司（下称迪安诊断，300244.SZ）日前收到深交所监管函。同日，浙江证监局也对公司以及相关责任人分别出具警示函。
位居ICL(第三方医学实验室）行业第一梯队的迪安诊断，在经历疫情带来的收入规模激增后，业绩出现大幅下滑。2023年前三季度，该公司营收、归属于上市公司股东的净利润（归母净利润）同比降幅分别为34.15%、78.13%，是公司上市以来首次出现前三季度业绩负增长。
且公司应收账款高企问题仍需面对。截至2023年9月底，迪安诊断应收账款账面价值为93.90亿元，后续回款情况若不达预期或对利润端产生不小影响。不过，有券商认为，随着新冠相关业务出清，常规业务恢复成长，ICL头部企业2024年业绩存在确定性，建议关注相关公司。
在二级市场上，该公司股价近一个月以来波动走低，截至2023年12月26日，股价收盘于23.74元/股（不复权），市值不足150亿元。
针对前述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门寻求沟通，截至发稿尚未收到回复。
超期使用11天
迪安诊断公告显示，2022年11月18日，公司召开董事会、监事会，审议通过相关议案，同意公司使用不超过1亿元的闲置募集资金暂时性补充流动资金，用于与主营业务相关的生产经营，使用期限不超12个月。
公司实际用于暂时补充流动资金（下简称暂时性补流）的募集资金总额为0.75亿元。截至2023年7月21日，迪安诊断将其中0.25亿元提前归还至募集资金专项账户。时至2023年11月30日，公司将余下0.5亿元归还至专项账户，本次暂时性补流全部完结。
迪安诊断称，由于工作人员疏忽，导致本次部分闲置募集资金暂时性补流的使用期限超过12个月。通过定期募集资金检查工作，公司及时发现并纠正了相关情况，该情形不存在变相改变募集资金用途的行为，不会影响募投项目正常建设，也不会对全体股东和公司利益造成不利影响。
尽管如此，2023年12月18日，迪安诊断仍收到浙江证监局警示函。同日，深交所也向该公司下发监管函。淅江证监局认为，0.5亿元闲置募集资金暂时性补流实际超期使用11天。上述行为违反相关规定，故对迪安诊断以及公司董事长兼总经理陈海斌、财务总监赵德康等主要责任人，分别采取出具警示函的监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。
盈利水平下降
迪安诊断是国内头部第三方医学检验服务提供商，公司主要业务涉及医学诊断服务、诊断技术研发、诊断产品生产及销售、CRO、司法鉴定、健康管理等领域。目前，该公司可提供3300余项医学检测项目，覆盖医疗机构超过2.2万家，服务网络可覆盖全国90%以上人口所在区域。
2022年，受核酸检测需求激增影响，迪安诊断营收首破200亿元大关，同比增长55.03%。其中，新冠核酸检测贡献收入80.39亿元，占总收入比重接近四成。不过，该公司归母净利润为14.34亿元，同比增速仅为23.33%，逊于营收，主要是公司各项资产减值损失共计9.29亿元导致。
时至2023年前三季度，迪安诊断营收同比下滑34.15%至102.92亿元，归母净利润同比下滑78.13%仅至5.31亿元。其中第三季度，该公司营收、归母净利润同比降幅分别为29.25%、85.84%，收入及利润下滑，主要受新冠业务大幅缩减、行业监管加强影响。
事实上，不止迪安诊断业绩下滑“较猛”，其他几家可比公司的情况也基本趋同。数据显示，2023年前三季度，金域医学营业收入、归母净利润分别同比下滑48.32%、76.47%；达安基因（002030.SZ)营收与净利润降幅均超过九成；艾迪康控股（9860.HK）降幅或略窄，其2023年上半年的总收益、期内溢利降幅分别为32.8%、68.0%。
整体来看，几家公司盈利表现则不太一致。达安基因2023年前三季度的综合毛利率为54.80%，高出2019年同期3个百分点以上；金域医学该指标为37.44%，低于2019年同期逾2个百分点。此外，或由于公允价值变动收益大幅提高，达安基因净利率达至41.09%，远高于疫情前同期。而迪安诊断2023年前三季度综合毛利率、净利率分别走低至32.81%、7.69%。与2019年同期相比，该公司毛利率基本保持稳定，净利率略有下滑。
有券商分析师认为，若要寻找2024年业绩确定性的投资机会，可以关注ICL行业相关公司。信达证券研报指出，随着DRGS（疾病诊断相关分组）等控费政策的实行，医院检验外包有望加速，叠加医疗反腐下业务模式不合规的小企业加速出清，头部企业规模效应凸显，有望获得更多市场份额。换言之，作为ICL龙头，迪安诊断、金域医学等或将受益。
数据来源：Wind
“山海战略”何时见效?
当然，回款也是迪安诊断需要承受的一大压力。
据年报数据显示，截至2022年底，该公司应收账款余额高达105.27亿元，占营收比重约为51.90%。其中，账龄超过6个月的应收账款余额为39.34亿元，占比37.37%。
截至2023年三季度末，迪安诊断应收账款账面价值为93.90亿元，较上年末有所改善，但仍居高位。且2022年、2023年前三季度，公司信用资产减值损失分别高达3.05亿元、3.53亿元，若后续回款情况、回款节奏不符合预期，或对公司利润端产生不小的下行影响。
期内，公司负债情况有所改善。截至2023年9月底，公司短期带息债务合计为18.14亿元，较上年末减少逾9亿元；长期借款为23.08亿元，也较上年末减少6.60亿元。公司资产负债率改善至44.57%，是2015年以来同期最低。
此前该公司董事长曾提出，2023年工作重点是围绕成就客户，把“突破山海”作为两根支柱。也就是说，要精准中心建设，攻占新山头；同时拓展海外市场，奔赴新的“蓝海”。公司“山海战略”成效如何值得关注。
数据来源：Wind
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